作者：格上基金研究

中共中央政治局2024年9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

综观全局，本次中央政治局会议在9月份召开，时点较罕见。通常来说，每年讨论经济问题的政治局会议有三次，3月、7月和12月。

不同于7月会议的“保持战略定力”，本次会议强调“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，显示出稳增长政策加码的急迫性。具体来看，会议有如下几个重点：

1.财政政策：逆周期调节加码

会议强调，“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债更好发挥政府投资带动作用。”

今年以来，我国一般公共预算支出和新增专项债发行节奏均低于往年同期，并且政府性基金收入与支出累计进度弱于历史同期2024全年资料免费大全。目前来看，年内可能存在财政收支缺口。往后看，为弥补财政减收缺口，超长期特别国债可能会再次上线，推动财政支出及基建投资提速。财政政策的推出与其他政策不同，属于循序渐进、边走边看的颁布与落地，后续可以重点关注12月中央经济会议。2024年正版免费天天开彩

2.货币政策

会议提出，“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，这与924国新办会议的降准0.5%、大幅降息的货币政策组合相呼应。这将直接带动我国利率中枢的整体下移，有助于压低真实利率水平。另外，全球降息周期逐渐开启，美联储已在9月将利率超预期调降50bp，为我国央行实施更大规模的降息操作开辟了更广阔的空间2024年澳门特马今晚开码。本次会议首提实施“有力度”的降息，往后看，年内仍存在进一步降准降息的可能。

CME美联储降息幅度观察工具

3.消费

会议提出，“促消费和惠民生相结合，促进中低收入群体增收，提升消费结构”。相较于7月会议“更多转向惠民生、促消费”，本次会议的表述更加直接具体。

目前在促消费方面，上海市已经宣布投入5亿元发放服务消费券，四季度其他地区也可能推出类似消费券或消费补贴政策。

往后看，政策将更多通过加大民生保障力度、稳定就业市场等方面，促进居民消费恢复。

不过有几个需要注意的问题，一是当期消费增加，有可能会透支未来消费的增长空间。二是未受政策补贴的其他商品可能会受到冷落。三是居民收入预期与“去地产化”进程中产生的负财富效应对居民的消费能力和意愿的冲击有无缓解。

4.房地产

会议从以往的“促进房地产市场平稳健康发展”的表述变为“促进房地产市场止跌回稳”，较此前政治局会议表态有明显的转变。结构上，由“坚持消化存量和优化增量”调整为，商品房建设要“严控增量、优化存量、提高质量”澳门天天开彩期期精准。另外会议还强调“加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率。抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式”，这与924的会议相辅相成。

在降低存量房贷利率方面，924会议已经提出“引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右“。降低房贷利率将有效抑制居民的提前还贷行为，从而减轻其对居民日常消费和贷款方面造成的负面影响。2024年管家婆一肖中特

对于“严控增量、优化存量“的表述，说明了后续或会严控增量新房的数量，并且在商品住宅土地供应、新房建设的流程审批上或会趋严，进而加快现有库存去化。目前，收储去库存是现阶段稳地产的重点工作，原有政策对“去库存”的积极效果较为有限。往后看，各地的住房限购政策尤其是一线城市均有望更进一步放宽。

5.资本市场

会议提出要“提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施”。相比于之前中央政治局会议 “活跃资本市场，提振投资者信心”的表述，本次会议给出了提振资本市场的清晰路径。

中长期资金的资金来源稳定，并且投资运作专业化程度高，能够有效克服市场短期波动，发挥资本市场的“稳定器”和“压舱石”作用，更好地服务于实体经济回升向好和经济高质量发展。9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》中也强调，“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”，“鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场”。此举将为资本市场带来更多的增量资金，有助于提升市场的活跃度和流动性。

总体而言，我们看到了多领域一揽子政策齐发力。在政策暖风频吹之下，A股受益于风险偏好抬升持续反弹，级别超过年初。本周上证指数涨幅超过12%，万得全A和沪深300涨幅均超过15%；A股成交量整体回升，连续数日破万亿水平，估值阶段性修复。

在宏观主线为大力度政策刺激的背景下，资本市场对宏观经济企稳预期的定价较为积极。往后看，A股的反弹持续时间取决于政策落地的效果。换句话说，“政策底“已现，而“市场底”能否夯实，则需要看到中国经济增长动能的切实改善，这包括上市公司盈利的切实增长。

当前，总需求的疲软态势主要源于房地产与金融等行业的深度调整、地方政府债务还未完全化解，以及居民与企业对未来收入预期的普遍下调。这一系列因素相互影响，形成了投资与消费双螺旋式放缓的复杂局面。在货币政策宽松之下，当前财政政策的精准布局显得尤为重要。在总量政策加码的同时，地方政府债务化解与经济增长、以及在产业政策实施过程中的力度把握是重中之重。如果中国稳增长的政策得以有效实施，则将利好于经济和股市，进而推升人民币汇率。当前的股票市场不必过于悲观，简直积极把握反弹机遇。